Weekly Outlook
Pour la semaine du 30 janvier 2012
Par Tiffany Burk. Analyste des Marchés Européens.
Données clés sur le marché des changes :
Plusieurs rencontres ont eu lieu cette semaine, influençant le moral des investisseurs et les mouvements sur les marchés des changes. En début de semaine, la réunion des Ministres des Finances de l’UE a dénoncé le processus de négociation du gouvernement grec avec les investisseurs privés. Les FinMins ont déclaré que le secteur privé devrait toucher un rendement supérieur à 4% pour la dette réémise, sinon le second plan d’aide ne sera pas mis en place, et ceci au grand dam du gouvernement hellénique. Au cours de cette réunion, on s’attendait à ce que des progrès sur l’union budgétaire soient faits et les membres de l’UE attendent avec grande impatience le Sommet de l’UE qui aura lieu à la fin du mois. Aux Etats-Unis, le FOMC a tenu sa réunion de politique monétaire. La période durant laquelle le FOMC appliquera sa politique souple a été rallongée et un nouveau format d’annonce a été utilisé. En plus des prévisions de croissance, de chômage et d’inflation, la Fed s’est exprimée au sujet du taux des Fed Funds. Le but est de devenir plus transparent. Le discours du Président Obama au State of Union est passé dans l’ombre de l’annonce du FOMC, mais la seule mesure mentionnée touchait les risques et le taux d’imposition. Les législateurs ont également été encouragés à soutenir le marché de l’immobilier. Les liquidités sur les marchés des changes étaient faibles au cours des sessions asiatiques, car les différents pays ont fêté le passage à la nouvelle année. Les leaders politiques et chefs d’entreprise mondiaux se sont retrouvés à Davos, en Suisse, à l’occasion du Forum Economique Mondial, où Merkel à ouvert le bal. L’optimisme des données économiques publiées en zone euro a permis de compenser les prévisions moroses pour la croissance globale du FMI. Ce dernier a revu à la baisse ses prévisions de croissance ces trois derniers mois, passant de 4.0% à 3.3% pour l’année 2012. Non seulement les statistiques économiques ont balayé les mauvaises nouvelles du FMI, mais aussi la mauvaise humeur qui régnait après que S&P ait annoncé la décote de quatre banques françaises. Ces dégradations arrivent à un moment critique, où les électeurs se préparent à se rendre aux urnes au printemps. L’attention s’est ensuite lentement tournée vers le Portugal. Depuis que la dette du pays a été reléguée au statut de “détritus”, le taux de rendement est passé à 14%, clairement non viable. Cette appréciation des rendements laisse penser qu’un nouveau plan d’aide devra être mis en place. Enfin, l’UE a décidé de mettre en place un embargo sur l’Iran et son pétrole dès cet été si l’Iran ne revoit pas à la baisse ses ambitions nucléaires. L’Iran a déclaré que l’Europe utilisait une guerre psychologique. La hausse des tensions géopolitiques n’a fait que maintenir les prix du pétrole élevés.
CHF
La semaine précédente
Le franc suisse a atteint des hauts en quelques semaines face au dollar US, tout en se stabilisant face à l’euro. Très peu de données étaient au calendrier de cette semaine, laissant les marchés locaux s’inspirer des mouvements du marché élargi. L’attention s’est tournée vers Davos, où les politiques, économistes et grands chefs d’entreprises se sont réunis à l’occasion du Forum Economique Mondial 2012. Angela Merkel a ouvert les discussions en déclarant que des réformes structurelles et des politiques de croissance doivent être mises en place tout en conservant les mesures d’austérité. Les indicateurs clés du KOF ont été publiés en toute fin de semaine.
Indicateurs clés pour la semaine à venir
Beaucoup de statistiques sont attendues cette semaine. Les ventes de détail, l’inflation, les chiffres des échanges commerciaux et des études PMI donneront un aperçu de l’ampleur des dégâts que cause le franc sur l’économie helvétique. Une augmentation des pressions déflationnistes pourraient pousser les investisseurs à sortir de leurs positions longues en euro, et entrainer une multiplication des rumeurs selon lesquelles le gouvernement et / ou la banque centrale pourraient prendre de nouvelles mesures.
GBP
La semaine précédente
Le sterling a enregistré des gains importants face au dollar, mais a touché un bas en un mois face à l’euro. Le compte-rendu de la réunion de la Banque d’Angleterre a montré que les prévisions de la croissance n’étaient pas si moroses que cela et qu’il ne serait pas utile d’étendre autant le programme d’incitation quantitative. Ainsi, le Cable a chuté. Cependant, les données restent faibles. L’étude du CBI sur le secteur de la distribution a largement reculé, faisant de l’ombre à l’amélioration des tendances industrielles. Les chiffres du quatrième trimestre du PIB ont été à la hauteur des attentes, enregistrant -0.2% t/t.
Indicateurs clés pour la semaine à venir
Les études PMI du CIPS sur les secteurs des services et manufacturier seront regardées de très près cette semaine, les investisseurs voulant être rassurés sur la santé de l’économie britannique. Ils craignent une double récession. Le mois précédent, l’étude sur le secteur manufacturier se tenait juste en dessous de la ligne des 50, mais les commandes étaient toujours aussi faibles, de mauvais augure pour les chiffres de cette semaine. Le secteur des services a rebondi. Mais cette bonne nouvelle était passée dans l’ombre de l’annonce des banques – elles prêteront moins en 2012. Les pronostics pour cette semaine ne sont donc pas flamboyants. Si les chiffres suggèrent que le programme d’incitation quantitative doit être étendu, alors le sterling pourrait enregistrer de nouvelles pertes face au dollar US et à l’euro. Les chiffres des crédits à la consommation seront publiés en début de semaine. Les crédits restent faibles, bien que les approbations hypothécaires se soient récemment appréciées.
EUR
La semaine précédente
La semaine a débuté par la réunion des Ministres des Finances européens au sujet de l’union budgétaire et les négociations entre le gouvernement grec et le secteur privé. Les progrès effectués dernièrement ont permis de compenser le fait que les FinMins ont rejeté le processus des négociations. Plusieurs adjudications ont eu lieu également en début de semaine, jouant positivement sur le moral des investisseurs, et aidant ainsi l’euro. La monnaie unique a enregistré ses premiers hauts cette année face au dollar US et aux sterling, les positions courtes ayant été débouclées. Les statistiques économiques ont montré un ralentissement moins important que prévu et des prévisions plus optimistes. Les chiffres allemands et français de la confiance ont agréablement surpris. En Allemagne, l’appréciation de la confiance des investisseurs et des entreprises a été bénéfique à la confiance des consommateurs. L’indice allemand sur la confiance des entreprises de l’IFO s’est amélioré pour le troisième mois consécutif. En plus de cela, l’euro a marqué quelques gains après la publication des estimations flash des études PMI. La contraction observée sur le secteur manufacturier se relâche peu à peu et le secteur des services est passé dans le vert. Le recul prévu pour le quatrième trimestre n’a pas été aussi important que ce que prévoyaient certains économistes. Les chiffres du climat des affaires publiés en début de semaine ont montré la même tendance.
Indicateurs clés pour la semaine à venir
Le Sommet de l’UE et les négociations grecques seront les points phares de la semaine. On s’attend à ce que le Sommet apporte plus de précisions au sujet de l’union budgétaire, ce qui sera bénéfique pour la confiance. La BCE a demandé aux leaders politiques de préparer les papiers pour la fin du mois, même si cela paraît désormais impossible. Seule une chute de l’Etat hellénique pourrait déstabiliser l’euro, qui, en ce moment, se porte bien. Un échec des négociations ne doit pas être exclu. En ce qui concerne les données économiques, les estimations flash des études PMI seront révisées. La révision devrait également montrer un léger recul du quatrième trimestre mais ne stoppera pas les gains de l’euro. L’attention se tournera vers les Etats-Unis, où une série de statistiques confirmera ou non la reprise économique en cours.
USD
La semaine précédente
A la suite de sa réunion de politique monétaire, le FOMC a annoncé qu’il maintiendrait sa politique souple jusque fin 2014. Précédemment, ils tablaient sur la mi-2013 et souhaitent se focaliser sur l’inflation afin de soutenir le marché du travail. La Fed a revu ses prévisions de croissance à la baisse et n’écarte pas une possible extension de son programme d’incitation quantitative. Le dollar a alors touché des bas en 5 semaines, les investisseurs se positionnant sur des actifs plus à risque. Les données économiques ont été pour le plupart optimistes, entrainant encore plus de pertes pour le dollar. Le discours du Président Obama au cours du State of the Union n’a pas eu beaucoup d’impact sur les marchés des changes, bien qu’on attendait son annonce de la “règle Buffet”, tiré du nom de l’investisseur Warren Buffet. Le Président souhaite que les personnes gagnant plus d’un million de dollars de revenu par an soit imposées au taux minimum de 30%. Il voulait également lancer un projet de loi visant à abaisser les taux d’intérêt et coûts de refinancement pour les propriétaires immobiliers.
Indicateurs clés pour la semaine à venir
Les données économiques seront nombreuses cette semaine. La confiance du consommateur sera la première. Aux Etats-Unis, les chiffres de la confiance s’améliorent toujours plus et sont de bon augure pour la demande. En décembre, ils ont touché un haut en 8 mois, et il est prévu que les chiffres de janvier soient encore plus élevés. L’indice du mois de décembre a atteint des hauts comparables à ceux du mois de mai dernier, de bon augure pour la publication de la semaine. Les études ISM sur le secteur manufacturier et hors secteur manufacturier seront publiées juste avant le rapport sur l’emploi américain. L’indice ISM du secteur manufacturier a atteint un haut en 6 mois le mois dernier et les très bons résultats des nouvelles commandes sont de bon augure pour les chiffres de cette semaine. L’élément emploi de l’indice ISM hors secteur manufacturier sera regardé de près, car il reste dans le rouge. Ce secteur de l’économie est en légère expansion par rapport à la publication précédente. Enfin, les chiffres de l’emploi seront regardés avec grand intérêt. Le taux de chômage a touché un bas en trois ans, mais le rapport sur l’emploi américain n’a montré qu’il n’y a eu la création que de 200k emplois. Mais il est clair que le mois de décembre a influencé ces chiffres. Les investisseurs voudront savoir de combien les chiffres ont été faussés et si la reprise du marché du travail est viable.
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